每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

今日，A股三大指數(shù)集體上漲，滬指漲1.65%，深成指漲3.36%，創(chuàng)業(yè)板指漲5.15%，北證50指數(shù)漲1.59%，全市場(chǎng)成交額達(dá)2.46萬億元。

PCB行情外溢至設(shè)備端，PCB設(shè)備耗材含量約30%的工業(yè)母機(jī)ETF（159667）上漲4.65%。

上漲驅(qū)動(dòng)因素分析

甲骨文AI相關(guān)訂單激增：甲骨文二季度在手訂單激增，從一季度的1380億美元大幅增長至4550億美元，此外還陸續(xù)收到了OpenAI、Meta等大訂單，整體表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期。

英偉達(dá)重磅新品發(fā)布：英偉達(dá)推出下一代GPU Rubin CPX，用于翻倍提升當(dāng)前AI推理運(yùn)算的工作效率，性能是當(dāng)前GB300的6.5倍，對(duì)PCB帶來直接的增量影響。

頭部PCB廠商紛紛擴(kuò)產(chǎn)，設(shè)備耗材端有望受益：PCB市場(chǎng)需求景氣提升，各大PCB廠商加速產(chǎn)能擴(kuò)張，進(jìn)而帶動(dòng)PCB相關(guān)專用設(shè)備和耗材的需求。

后市展望

PCB生產(chǎn)工序多且復(fù)雜，不同類型的PCB生產(chǎn)流程有所差異，但主要工序包括曝光、鉆孔、電鍍、刻蝕、層壓、成型、檢測(cè)等環(huán)節(jié)。其中，鉆孔、曝光、檢測(cè)環(huán)節(jié)的相關(guān)設(shè)備價(jià)值量相對(duì)較高。根據(jù)大族數(shù)控招股說明書的披露，2024年全球鉆孔/曝光/檢測(cè)設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模占比分別為21%/17%/15%。（風(fēng)險(xiǎn)提示：提及具體公司僅為說明行業(yè)觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議）

由于AI服務(wù)器、高端交換機(jī)相比于傳統(tǒng)服務(wù)器對(duì)于PCB層數(shù)的需求大幅增加，且GPU板組的面積擴(kuò)大，因此對(duì)PCB加工設(shè)備和耗材的需求和要求也大幅提高。在鉆孔環(huán)節(jié)，由于高階HDI孔數(shù)量大幅提升，因此價(jià)值量占比較高的鉆孔設(shè)備和作為核心耗材的鉆針，受益或?qū)⒆顬槊黠@；在曝光環(huán)節(jié)，激光直接成像（LDI）避免了傳統(tǒng)曝光技術(shù)中的可能出現(xiàn)的質(zhì)量問題，更符合HDI曝光需求；在電鍍環(huán)節(jié)，高階HDI每增加一階，就要執(zhí)行一次鉆孔+電鍍流程，電鍍?cè)O(shè)備需求或大大提升。

展望后續(xù)，預(yù)計(jì)PCB行業(yè)將延續(xù)高景氣，頭部PCB廠商擴(kuò)產(chǎn)才剛剛開始，后續(xù)仍具備一定的持續(xù)性。因此，設(shè)備和耗材端有望實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升，一方面產(chǎn)能擴(kuò)張直接帶來量的增長，另一方面AI PCB工藝要求更高，對(duì)價(jià)值量更高的高端產(chǎn)品需求更多。同時(shí)，面對(duì)“井噴式”的下游需求和外資設(shè)備龍頭緩慢的產(chǎn)能擴(kuò)充之間的矛盾，國產(chǎn)設(shè)備有望憑借其更快的技術(shù)迭代和擴(kuò)產(chǎn)能力搶占市場(chǎng)份額，帶動(dòng)國產(chǎn)替代率持續(xù)提升。

感興趣的投資者可適當(dāng)布局工業(yè)母機(jī)ETF（159667），跟蹤中證機(jī)床指數(shù)（931866），兼具PCB及人形機(jī)器人生產(chǎn)設(shè)備相關(guān)標(biāo)的，PCB設(shè)備耗材含量在30%左右。沒有股票賬戶的投資者可以通過國泰中證機(jī)床ETF發(fā)起聯(lián)接A（017471），國泰中證機(jī)床ETF發(fā)起聯(lián)接C（017472）把握機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的投資機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

本速評(píng)已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，相關(guān)觀點(diǎn)不代表任何投資建議或承諾。行業(yè)或板塊短期漲跌幅列示僅作為市場(chǎng)行情分析的輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。

我國基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來業(yè)績表現(xiàn)。基金管理人提醒投資人基金投資的“買者自負(fù)”原則，在做出投資決策后，基金運(yùn)營狀況與基金凈值變化引致的投資風(fēng)險(xiǎn)，由投資人自行負(fù)擔(dān)?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，購買過程中應(yīng)選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力相匹配的基金，投資需謹(jǐn)慎。

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。