每經(jīng)記者｜趙云    每經(jīng)編輯｜彭水萍    

1月30日，上證指數(shù)收跌0.96%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.27%。

黃金、基本金屬概念股現(xiàn)跌停潮，白酒、地產(chǎn)、券商、油氣板塊跌幅靠前，商業(yè)航天、金融科技、光伏、AI應(yīng)用題材調(diào)整。CPO、宇樹機(jī)器人概念股活躍，農(nóng)業(yè)股走強(qiáng)。

本月來看，上證指數(shù)累計(jì)漲3.76%，呈現(xiàn)“沖高后窄幅震蕩”的走勢，一月中旬再創(chuàng)十年新高后小幅回落，最終站穩(wěn)4100點(diǎn)關(guān)口上方。科創(chuàng)50指數(shù)表現(xiàn)較強(qiáng)，月累計(jì)上漲超12%。上證50指數(shù)走出“先揚(yáng)后抑”的態(tài)勢，日線一度收出6連陰。

今天（1月30日），1月最后的交易日，A股市場又一次走出“深V”反轉(zhuǎn)。

并且這個V的幅度比本周二（1月27日）更深，雖然三大指數(shù)沒能全線翻紅，但仍稱得上“絕地大反攻”。

以滬指為例，從日線來看，“金針探底”的針一度插到了30日線上方。

因此今天的復(fù)盤，我們?yōu)榇蠹医獯鹑齻€問題：

（1）早盤，市場為何急跌探底？

最顯性的原因，無疑是在貴金屬市場的劇烈震蕩下，A股相關(guān)板塊大幅低開，引發(fā)的資金出逃。

可能有股民疑惑，明明黃金、白銀等商品期貨，盤中“只有”10%不到的振幅，且走勢也尚未完全扭轉(zhuǎn)，為何A股多只相關(guān)概念股就被按在跌停板上了呢？

資金是有記憶的，這一幕在去年4月已有先例。

如圖所示，2025年4月，金價經(jīng)歷急跌反彈，后于4月22日起橫盤震蕩。

而同期，A股貴金屬板塊的上漲和回調(diào)都更為猛烈。

至于大宗商品的波動，有分析認(rèn)為源于外圍市場傳來三大變數(shù)。

第一，美國總統(tǒng)特朗普1月29日表示，他計(jì)劃與伊朗進(jìn)行對話，并稱“希望”不動用武力。此舉可能降低原油和國際金價上漲的驅(qū)動力；

第二，美元指數(shù)大幅上漲；

第三，美聯(lián)儲主席人選可能將于北京時間今晚公布，市場對此不確定性亦心存忌憚。

值得注意的是，在國際金價史詩級大幅震蕩之際，瑞銀仍然大幅上調(diào)了黃金目標(biāo)價。該行將2026年3月、6月和9月的黃金價格目標(biāo)上調(diào)至每盎司6200美元，此前的預(yù)測為5000美元，理由是投資增加帶動的需求強(qiáng)于預(yù)期。

（2）盤中，又靠什么“V”了回來？

一方面，是市場在急跌結(jié)束后，大資金未在寬基ETF上繼續(xù)集中拋售。這其實(shí)也與本周二的指數(shù)淺V（領(lǐng)先指數(shù)深V）類似，彼時我們也猜測，以控盤為主的大資金，可能是“下跌時收手、上漲時出手”。

另一方面，還有一處細(xì)節(jié)與周二盤面相似，那就是“率先共振走強(qiáng)”的板塊，又一次輪到了CPO、機(jī)器人、半導(dǎo)體等科技題材。

上午10:30后，“易中天”相繼大漲，天孚通信最多漲近17%，股價創(chuàng)歷史新高。此外，英維克、騰景科技、仕佳光子、聯(lián)特科技等個股也上漲。

這也讓創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50指數(shù)早早翻紅，日內(nèi)更為強(qiáng)勢。

中信證券表示，AI算力需求爆發(fā)推動光通信產(chǎn)業(yè)升級，海外云廠商資本開支持續(xù)擴(kuò)張，印證AI基礎(chǔ)設(shè)施需求強(qiáng)勁，帶來旺盛的高速率光模塊需求。盡管高速光芯片等物料短期供給存在缺口，但上游廠商積極擴(kuò)產(chǎn)，疊加硅光方案滲透率提升，供應(yīng)鏈瓶頸有望緩解。

另一股“不同的”力量，也對大盤構(gòu)成支撐，那就是領(lǐng)漲的農(nóng)業(yè)板塊。對于走強(qiáng)原因，有分析指出：

一是與漲價預(yù)期有關(guān)，近期大宗商品暴漲之后，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲預(yù)期也在發(fā)酵當(dāng)中；

二是農(nóng)業(yè)板塊可能開始預(yù)期“一號文”，每年初都會有相應(yīng)的行情。

國泰海通表示，繼續(xù)看好玉米等糧價穩(wěn)中有升，種植板塊景氣度有望修復(fù)，且利好堅(jiān)持“優(yōu)質(zhì)優(yōu)價”的種子公司產(chǎn)品銷售。

（3）下周，應(yīng)對思路是什么？

如我們在1月16日的復(fù)盤中所說，去年下半年以來，滬指的月度漲幅通常在2%~3%，單月“漲多了”之后還會引起震蕩。

“即便在當(dāng)前點(diǎn)位（4100點(diǎn)上方）橫盤到月底，滬指月線也是好看的。”

而截至今天收盤，滬指1月份累計(jì)漲幅已定格在3.76%。雖然我們都知道過程比較跌宕起伏，但結(jié)果確實(shí)還是好的。萬得全A、全A平均股價等指標(biāo)同樣如此。

萬聯(lián)證券昨日研報(bào)“提前”指出，1月A股市場實(shí)現(xiàn)“開門紅”。

其表示，1月A股市場資金布局意愿增強(qiáng)，市場活躍度穩(wěn)步提高。結(jié)合證監(jiān)會2026年系統(tǒng)工作會議部署看，證監(jiān)會將堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭拓寬中長期資金入市渠道，全力營造“長錢長投”市場生態(tài)。

整體看，市場內(nèi)在穩(wěn)定性將持續(xù)增強(qiáng)，資金面支撐力度有望進(jìn)一步提升。建議關(guān)注：

1）新質(zhì)生產(chǎn)力培育加快，資本市場改革持續(xù)深化，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板等板塊改革紅利釋放，把握科創(chuàng)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)標(biāo)的配置機(jī)遇；

2）宏觀調(diào)控政策持續(xù)推動經(jīng)濟(jì)增長動能回升。繼續(xù)關(guān)注全方位擴(kuò)大內(nèi)需政策的配置主線。

展望2月，中泰證券預(yù)計(jì)，指數(shù)將繼續(xù)震蕩，春季行情演繹仍以結(jié)構(gòu)性熱點(diǎn)為主。

其表示，從歷史規(guī)律來看，A股在經(jīng)歷連續(xù)兩年的估值修復(fù)后，第三年往往難以持續(xù)拔高估值，行情節(jié)奏將更依賴盈利兌現(xiàn)。在此背景下，配置思路需更側(cè)重業(yè)績能見度與供需結(jié)構(gòu)改善的方向：

（1）外需順周期：一方面，全球制造業(yè)復(fù)蘇有望支撐以銅、油為代表的全球定價資源品價格；另一方面，海外傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)景氣修復(fù)為中國具備全球優(yōu)勢的制造業(yè)出海帶來契機(jī)，包括電力設(shè)備、摩托車、工程機(jī)械等細(xì)分領(lǐng)域。

（2）AI產(chǎn)業(yè)鏈：人工智能仍是產(chǎn)業(yè)景氣最明確的主線，但投資應(yīng)逐步從主題擴(kuò)散向業(yè)績驅(qū)動收斂，聚焦短缺環(huán)節(jié)帶來的確定性。當(dāng)前美國缺電、中國缺芯、全球缺存儲的供需格局尚未扭轉(zhuǎn)，算力鏈與配套儲能環(huán)節(jié)仍具備較強(qiáng)的業(yè)績兌現(xiàn)潛力。

（3）反內(nèi)卷線索：部分行業(yè)經(jīng)過長期供給出清與競爭格局優(yōu)化，在需求邊際改善時有望迎來價格彈性，化工等傳統(tǒng)領(lǐng)域在供給側(cè)約束下的景氣修復(fù)值得關(guān)注。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 資料圖