上周，債市雖然呈現(xiàn)窄幅震蕩格局，但中長(zhǎng)期債券基金的表現(xiàn)不錯(cuò)，最高收益率基金達(dá)0.8%。 有分析指出，目前地緣風(fēng)險(xiǎn)沖突加劇，需重視輸入通脹的可能，進(jìn)而影響債市，短期內(nèi)市場(chǎng)難以出現(xiàn)趨勢(shì)性行情。 長(zhǎng)債基金本周表現(xiàn)較優(yōu) 最高單周收益率接近0.8% 上周（3月2日至8日），國(guó)內(nèi)債市維持窄幅震蕩格局，10年期國(guó)債收益率在1.75%至1.85%區(qū)間波動(dòng)，資金面整體寬松，政策利率維持低位。受此影響，純債基金的收益率有一定反彈，最高接近0.8%。 Wind統(tǒng)計(jì)顯示，上周表現(xiàn)最好的純債基金是中信保誠(chéng)穩(wěn)悅A，單周業(yè)績(jī)達(dá)到0.77%，全市場(chǎng)中長(zhǎng)債基金中，單周收益率超過(guò)0.2%的有83只（統(tǒng)計(jì)初始基金），而短債基金只有1只超過(guò)0.2%。平均業(yè)績(jī)來(lái)看，中長(zhǎng)期純債基金達(dá)到0.11%，短債基金只有0.07%。 值得注意的是，上周央行通過(guò)逆回購(gòu)、MLF等工具持續(xù)對(duì)沖流動(dòng)性擾動(dòng)，市場(chǎng)對(duì)流動(dòng)性維穩(wěn)預(yù)期增強(qiáng)。央行公開(kāi)市場(chǎng)開(kāi)展1616億7天逆回購(gòu)，到期15250億元，3個(gè)月買斷式逆回購(gòu)?fù)斗?000億元，到期10000億元，全周凈回籠15634億元，資金價(jià)格整體平穩(wěn)，DR001多數(shù)時(shí)間位于1.30%以下。 不過(guò)，“兩會(huì)”時(shí)間內(nèi)，政府工作報(bào)告明確了今年發(fā)展主要預(yù)期目標(biāo)是：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)4.5%至5%，在實(shí)際工作中努力爭(zhēng)取更好結(jié)果。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，未來(lái)隨著債券供給的不斷釋放，債市有望迎來(lái)更多資金關(guān)注。 但就上周的現(xiàn)券表現(xiàn)來(lái)看，受權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)、資金寬松影響，債券利率先下后上，利率債收益率曲線陡峭下移，10年期國(guó)債收于1.78%附近，10年期國(guó)開(kāi)債收于約1.96%，信用利差和等級(jí)利差被動(dòng)走闊。 諾安基金分析指出，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能不強(qiáng)，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)略微下調(diào)，政府債新增規(guī)模與去年大體相當(dāng)，觀察后續(xù)財(cái)政落地節(jié)奏，地緣沖突壓制風(fēng)險(xiǎn)偏好，存在潛在輸入通脹可能，但不確定性較大。 轉(zhuǎn)債市場(chǎng)再現(xiàn)回調(diào) 可適當(dāng)配置防守板塊 上周二級(jí)債基業(yè)績(jī)均值周度再度告負(fù)。而除了權(quán)益市場(chǎng)回調(diào)外，可轉(zhuǎn)債的回調(diào)深度也備受關(guān)注，上證轉(zhuǎn)債指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩周大幅回調(diào)。 具體來(lái)看，上證轉(zhuǎn)債、深證轉(zhuǎn)債、中證轉(zhuǎn)債指數(shù)上周漲跌幅分別為-2.21%、-1.89%、-2.07%。有分析指出，目前正股中處于估值回調(diào)的有不少，進(jìn)一步拖累了轉(zhuǎn)債，但從連續(xù)回調(diào)的態(tài)勢(shì)來(lái)看，未來(lái)轉(zhuǎn)債資產(chǎn)的配置策略或要調(diào)整。 事實(shí)上，轉(zhuǎn)債ETF的擴(kuò)容與活躍交易顯著改善了轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的流動(dòng)性，尤其對(duì)中等規(guī)模（10億~50億元）的轉(zhuǎn)債作用最為明顯。非權(quán)重券因價(jià)格彈性大、交易需求強(qiáng)，流動(dòng)性改善效果優(yōu)于權(quán)重券。 因此，轉(zhuǎn)債ETF的分散化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)有助于降低市場(chǎng)成交額集中度，使更多個(gè)券受益。東方金誠(chéng)研報(bào)分析指出，轉(zhuǎn)債ETF的規(guī)模變化呈現(xiàn)明顯的右側(cè)特征，與市場(chǎng)預(yù)期高度相關(guān)。在價(jià)格水平方面，較高價(jià)轉(zhuǎn)債（市場(chǎng)前三分之一至十分之一）更易受ETF擴(kuò)容帶動(dòng)，而高價(jià)轉(zhuǎn)債因回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)較大，易被ETF減配。 對(duì)于防守型的債券配置思路，華聯(lián)期貨研報(bào)指出，3月“兩會(huì)”后國(guó)債發(fā)行節(jié)奏將加快，新增供給可能稀釋二級(jí)市場(chǎng)配置需求。在其看來(lái)，能源價(jià)格上漲不僅會(huì)推高全球通脹水平，影響美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息節(jié)奏，還可能傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)，進(jìn)而影響央行貨幣政策走向，對(duì)債市形成間接沖擊。有分析指出，央行繼續(xù)保持流動(dòng)性穩(wěn)定，資金面寬松，債券短期難以出現(xiàn)趨勢(shì)行情，防范賠率不足的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。