每經記者｜曾子建    每經編輯｜袁東    

2026年一季度，港股IPO市場交出了一份亮眼的成績單。在短短79天內，募資規(guī)模突破千億港元大關，創(chuàng)下五年來新高。

然而，繁榮背后卻暗流涌動——新股破發(fā)率顯著抬升，市場呈現(xiàn)明顯的結構性分化。AI大模型企業(yè)智譜、MINIMAX-W上市以來漲幅超5倍，而傳統(tǒng)行業(yè)新股則普遍承壓。這場“冰火兩重天”的IPO盛宴，折射出港股市場怎樣的新格局？

募資規(guī)模創(chuàng)五年新高 破發(fā)率顯著抬升

2026年一季度，港股IPO市場迎來強勢復蘇。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，港股市場共有40家企業(yè)（39家主板，1家GEM）完成IPO，較去年同期的16家增長150%；合計募資約1099億港元，同比增長488.81%。這一募資規(guī)模不僅遠超2023年和2024年全年總額，更創(chuàng)下2021年二季度以來的新高。

從募資節(jié)奏看，港股IPO市場僅用79天即完成千億港元融資規(guī)模，而去年同期實現(xiàn)這一目標花費了近半年時間。分月來看，1至3月IPO首發(fā)募資金額分別為423億港元、501億港元、175億港元，上市新股數(shù)量分別為13家、11家、16家。

大型IPO項目的回歸成為本輪融資熱潮的中流砥柱。牧原股份、東鵬飲料兩家內地知名企業(yè)先后登陸港股，單家募資均超百億港元，極大地提振了市場整體融資規(guī)模。募資規(guī)模前三的新股分別為牧原股份（120.99億港元）、東鵬飲料（110.99億港元）、瀾起科技（80.99億港元），這三家公司均為A+H雙重上市。

然而，在這份亮眼的成績單背后，新股上市表現(xiàn)正在加劇分化。截至4月1日收盤，40只上市新股中已有16只跌破發(fā)行價，破發(fā)率約40%。

信息科技行業(yè)主導，新經濟企業(yè)占比超五成

從行業(yè)維度分析，2026年一季度港股IPO市場呈現(xiàn)出明顯的“科技轉向”。按同花順一級行業(yè)劃分，在港股上市的企業(yè)中，來自信息科技行業(yè)的新股數(shù)量最多，為22家，占總數(shù)量的56.41%，募資金額為658.69億港元，占總金額的67.79%。

具體來看，半導體、軟件服務、機器人、醫(yī)療科技等行業(yè)成為IPO主力。其中，半導體、軟件服務、工業(yè)工程企業(yè)上市數(shù)量分別達到8家、7家和7家，包括算法視覺、機器人等細分領域企業(yè)密集上市。消費品行業(yè)位列第二，非日常和日常消費品合計上市了7家公司。

分析人士指出，港股正在從過去偏金融、地產、消費的結構，轉向更偏科技與創(chuàng)新驅動。這與全球資金配置邏輯變化是匹配的。

從上市后的表現(xiàn)看，不同行業(yè)分化明顯。AI、半導體、新能源等賽道企業(yè)上市后表現(xiàn)相對強勢，部分AI企業(yè)在上市后短期內實現(xiàn)數(shù)倍漲幅，成為資金追逐的核心資產。相較之下，傳統(tǒng)消費、醫(yī)養(yǎng)及部分工業(yè)類企業(yè)則更容易出現(xiàn)破發(fā)或弱勢震蕩。

五大牛股與五大熊股：AI新貴領漲，傳統(tǒng)行業(yè)承壓

五大牛股：AI大模型企業(yè)表現(xiàn)搶眼

1.智譜（HK02513）：截至4月1日，智譜報915港元，較116.2港元累計上漲687.44%。

作為AI大模型龍頭企業(yè)，智譜自1月8日上市以來表現(xiàn)亮眼。截至3月31日，公司市值已突破4000億港元大關。公司2022年至2024年收入從5740.9萬元飆升至3.12億元，2025年上半年實現(xiàn)收入1.91億元，同比增長超300%。

2.MINIMAX-W（HK00100）：截至4月1日，MiniMax報收于1060港元，較發(fā)行價165港元上漲542%，上市以來最高價一度漲到1330港元，一舉成為港股最高價個股。

Minimax是全球領先的通用人工智能科技公司。3月18日，公司發(fā)布新一代Agent旗艦大模型M2.7，展示“模型自我進化”路徑，推動AI從被動執(zhí)行向主動演化邁進。

3.兆易創(chuàng)新（HK03986）：截至4月1日，兆易創(chuàng)新報收于366港元，較發(fā)行價162港元累計上漲125.9%。

兆易創(chuàng)新為一家領先的無晶圓廠半導體公司，致力于開發(fā)先進的存儲器技術和IC解決方案。2016年8月，公司在上交所成功上市，并成為A股半導體龍頭公司。

4.樂欣戶外（HK02720）：截至4月1日，樂欣戶外報收于25.58港元，較12.25港元的發(fā)行價累計上漲108.8%。

樂欣戶外為新消費賽道的代表，公司專注于垂釣裝備的研發(fā)與智造，致力于為全球釣魚愛好者提供高品質的一站式專業(yè)服務。公司以創(chuàng)新為驅動，結合現(xiàn)代科技與傳統(tǒng)工藝，打造實用、高效、個性化的垂釣裝備；以匠心為根本，注重細節(jié)與耐用性，確保每一件產品都能滿足釣魚愛好者的多樣化需求。

5.德適-B（HK02526）：公司于3月30日在港交所上市，截至4月1日，德適-B報收于246.2港元，較發(fā)行價99港元累計上漲148.7%。

公司專注于生物醫(yī)藥研發(fā)，是全球醫(yī)學影像AI與醫(yī)療影像裝備領域的領先企業(yè)，業(yè)務覆蓋全球市場。

除了樂欣戶外，上述牛股的共同特點是均屬于高成長性的科技賽道，特別是AI領域，受益于OpenClaw等新技術框架的推動，市場對其未來增長潛力給予高度期待。

五大熊股：傳統(tǒng)行業(yè)估值回歸

1.優(yōu)樂賽共享（HK02649）：表現(xiàn)最差的新股，截至3月30日破發(fā)幅度達64.55%。

該公司專注于為汽車行業(yè)提供循環(huán)包裝共享運營服務?；久嫒狈α咙c，上市后股價大幅下跌。由于公司延遲披露2025年業(yè)績，優(yōu)樂賽共享已暫停交易。

2.紅星冷鏈（HK01641）：截至4月1日收盤，紅星冷鏈破發(fā)46.98%。

公司為冷鏈物流服務提供商，上市以來表現(xiàn)疲弱。

3.卓正醫(yī)療（HK02677）：截至4月1日收盤，卓正醫(yī)療破發(fā)36.96%。

醫(yī)療服務公司，上市后持續(xù)下跌。

4.銅師傅（HK00664）：公司是一季度最后一家上市的新股，首日即大幅破發(fā)49.17%，成為今年一季度首日表現(xiàn)最差的新股。

5.愛芯元智（HK00600）：截至3月31日，愛芯元智報收18.5港元，破發(fā)幅度達34.4%。

公司為半導體設計公司，盡管屬于科技行業(yè)，但上市后表現(xiàn)不佳。

展望：超400家企業(yè)排隊中 全年募資或達4400億港元

展望2026年后續(xù)時間，港股IPO市場仍將保持活躍態(tài)勢。

據(jù)港交所公布的數(shù)據(jù)，截至3月31日，除了已上市的39家主板公司外，已獲上市委員會批準，待上市的主板公司有17家，仍在處理中的主板IPO申請有409家。

中金公司指出，2025年IPO與再融資的活躍，為2026年的資金需求埋下伏筆。根據(jù)當前港交所排隊上市數(shù)量以及潛在融資規(guī)模測算，2026年港股IPO融資規(guī)?；驈娜ツ甑?858億港元進一步增至約4400億港元。

市場普遍認為，港股IPO融資規(guī)模有望延續(xù)活躍態(tài)勢，但節(jié)奏與質量將成為更重要的變量。一方面，隨著更多大型項目儲備推進，募資規(guī)模仍具上行空間；另一方面，IPO的持續(xù)擴容可能對存量資金形成一定分流，尤其是進入2026年下半年，大量上市新股將陸續(xù)迎來禁售期屆滿，市場波動性或將有所加大。

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