落到權(quán)益市場端，當(dāng)下的觀點(diǎn)是八個(gè)字：風(fēng)險(xiǎn)可控，謹(jǐn)慎樂觀。

首先從節(jié)奏上來看，我們總結(jié)了八個(gè)字：上漲中繼，震蕩整理。從技術(shù)面的角度來看，指數(shù)多次上攻未果，受到地緣政治的影響又重新回到了下方的震蕩區(qū)間，階段性的壓力獲得交易層面的確認(rèn)，而資金面成交量逐漸萎縮，連續(xù)上攻的動能出現(xiàn)了一定的衰竭。

此外，從空間上看，我們的觀點(diǎn)是上有壓力，下有支撐。比如向上來看，從籌碼結(jié)構(gòu)的角度，短期的快速拉漲導(dǎo)致了獲利盤的大幅出現(xiàn)和“恐高”情緒的集中釋放，當(dāng)下向上是有很強(qiáng)的基本面壓力的。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的角度，基本面的改變相對滯后，基本面提供了壓力的同時(shí)，也為未來指明了方向。

來源：Wind

大家可以看這個(gè)圖，可以看到上方的這一段籌碼的密集區(qū)是中證A500指數(shù)在2021年到2022年的時(shí)候所創(chuàng)高點(diǎn)。回顧當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)基本面比現(xiàn)在確實(shí)是要好一些的，當(dāng)時(shí)房地產(chǎn)的三道紅線剛剛劃出，并沒有出現(xiàn)大幅的房地產(chǎn)的下行。此外，當(dāng)時(shí)的出口側(cè)由于海外疫情跟國內(nèi)疫情的錯(cuò)配，海外疫情給國內(nèi)又一次提供了世界工廠級別的訂單支持。

再往后看，如果和2021年當(dāng)時(shí)的高點(diǎn)做比較的話，向上至少還有20%的上漲空間?？梢钥吹缴献C指數(shù)已經(jīng)把2021年的高點(diǎn)穩(wěn)穩(wěn)地站在腳下，但是中證A500和滬深300距離當(dāng)時(shí)還有一定的距離，這個(gè)距離本質(zhì)上就是基本面的壓力所帶來的。在未來一段時(shí)間，如果經(jīng)濟(jì)基本面出現(xiàn)一定程度的好轉(zhuǎn)，滬深300和中證A500去挑戰(zhàn)前高都是可能的。

方向上來看，我們也總結(jié)了八個(gè)字：科技擇優(yōu)，力戰(zhàn)價(jià)格。怎么理解科技擇優(yōu)？也就是說，科技股承載了全市場對于中國未來生產(chǎn)力的樂觀和憧憬。但是應(yīng)該擇優(yōu)進(jìn)行布局，比如說有一些傳統(tǒng)的科技股，或是之前炒作比較多的題材股、概念股，這些沒有業(yè)績支撐的股票，可能就比較容易出現(xiàn)一定的回調(diào)，在4月份很容易隨著市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的下降和業(yè)績的披露而產(chǎn)生一定的波動。

但是反過來講，比如說一些以AI算力為核心的通信板塊、有政策預(yù)期指導(dǎo)的半導(dǎo)體設(shè)備板塊，都有望在未來一段時(shí)間繼續(xù)跑出超額收益。從企業(yè)盈利角度，反內(nèi)卷政策的落地節(jié)奏和效力又決定了中國經(jīng)濟(jì)特別是制造業(yè)業(yè)績的修復(fù)水平，所以這就對應(yīng)了我們的下半句話“力戰(zhàn)價(jià)格”。傳統(tǒng)的一些周期板塊，隨著整個(gè)反內(nèi)卷政策的一些落地和產(chǎn)生效力，是有較大機(jī)會去獲得比較好的一個(gè)方向性的結(jié)果。

所以綜合而言，我們對于整個(gè)中國資產(chǎn)都是有比較好的信心。主要因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)在整個(gè)世界處在一個(gè)相對比較安全的環(huán)境中，疊加國內(nèi)有較好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境，有一個(gè)比較大的內(nèi)循環(huán)市場，有完善的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈體系，有比較大的財(cái)政政策和貨幣政策空間。中國資產(chǎn)大概率會在這樣一個(gè)“亂世”成為全球資本涌入的“避風(fēng)港”和“壓艙石”。

配置建議來看，結(jié)合權(quán)益性價(jià)比信號，基于十年國債ETF（511260）、中證A500ETF（159338）、現(xiàn)金流ETF（159399）和紅利國企ETF（510720）這四個(gè)品種進(jìn)行配置。其中十年國債ETF（511260）的配置價(jià)值核心在于十年期國債是債市的基準(zhǔn)，配置債券基金的標(biāo)準(zhǔn)大概率就是十年期國債。此外，十年期國債是收益率和波動率的均衡之選，也是更加適應(yīng)當(dāng)下環(huán)境的性價(jià)比之選。同時(shí)，十年國債ETF（511260）還具有降低成本、費(fèi)率更低以及持倉透明等優(yōu)勢。權(quán)益部分，中證A500ETF（159338）起到了一個(gè)比較好的底倉作用，而現(xiàn)金流ETF（159399）和紅利國企ETF（510720）則是紅利類相對比較偏防守屬性的品種。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預(yù)測和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測評，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級的基金產(chǎn)品。基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。