每經(jīng)評論員 杜恒峰

4月20日晚間，液冷龍頭英維克發(fā)布2026年一季報。一季度，英維克歸母凈利潤為865.76萬元，同比下降81.97%。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.86億元，上年同期為-1.71億元，現(xiàn)金流進(jìn)一步惡化。4月21日，英維克股價“一字”跌停；4月22日開盤再遭跌停，收盤下跌4.38%；4月23日收盤，公司股價跌超3%。

在業(yè)績披露前最后一個交易日（4月20日），英維克股價還大漲9.41%，續(xù)創(chuàng)歷史新高。熱門股追高者眾，從股東名單就可窺見一斑。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月27日英維克股東戶數(shù)是15.9萬戶，到3月31日就成了21萬戶，一個月就增加了5萬多戶，也達(dá)到其股東戶數(shù)的歷史最高值。顯然，這部分追高的投資者都要面對走還是留的考驗。

從2025年年底到2025年年報、2026年一季報披露，是英維克信披的“真空期”，其間也沒有機(jī)構(gòu)調(diào)研活動。按照信披規(guī)則，上市公司可以不披露一季報和三季報業(yè)績預(yù)告，半年報和年報視情況需要預(yù)告，需要披露的情形包括凈利潤為負(fù)值、凈利潤扭虧為盈、盈利但凈利潤同比±50%以上等。這意味著，如果上市公司沒有披露半年度或年度業(yè)績預(yù)告，那意味著業(yè)績“基本正?！薄５患径群腿径鹊臉I(yè)績好與壞，投資者難以根據(jù)信披規(guī)則去反推掌握，此時面臨的風(fēng)險要更大。

個人投資者容易受市場情緒影響，“羊群效應(yīng)”顯著。英維克2025年7月30日開啟一波大牛行情，股價從33元/股附近漲至當(dāng)年底的117.3元/股，市值突破1100億元。筆者查看互動易注意到，今年3月份投資者的提問基本集中在潛在大客戶的獲取上，而這也是推動英維克股價上漲的主要“敘事”。但即便獲得了大客戶大訂單，這些訂單量有多少，利潤有多少，可持續(xù)性如何，個人投資者往往缺乏理性的判斷。

英維克主營業(yè)務(wù)是大熱的液冷，公司2025年歸母凈利潤為5.22億元，同比增長15.3%，增速可觀，但談不上高增長；銷售毛利率27.86%，盈利能力同樣可觀，但也談不上有絕對的議價權(quán)，上千億元的估值本就有高估之嫌。花旗最新報告也指出，英維克已連續(xù)三個季度業(yè)績不及預(yù)期，這表明市場對其一致盈利預(yù)期太高。市場僅關(guān)注其為英偉達(dá)、專用集成電路（ASIC）客戶供應(yīng)液冷，但完全忽視了小業(yè)務(wù)敞口、國內(nèi)價格競爭加劇以及未來更多新進(jìn)入者帶來的壓力，并重申賣出評級。

個人投資者基于熱門概念而非公司基本面、上市公司信披特點(diǎn)進(jìn)行投資，對業(yè)績“爆雷”的風(fēng)險沒有太多防范能力。面對一季度和三季度的信息真空期，業(yè)績披露前追高買入、博取業(yè)績超預(yù)期的勝算不大，控制倉位才是最簡單可行的辦法，這對估值過高的個股尤其有效，因為這類個股的股價都由預(yù)期支撐，一旦不達(dá)預(yù)期甚至業(yè)績大幅下滑，股價重挫難以避免。

4月22日盤中，英維克打開了跌停板，追高的投資者暫時沒有被套牢的風(fēng)險。但投資者不能指望每次都有這樣的好運(yùn)氣，必須審慎采取一定措施躲避重大風(fēng)險，比如，對于市場熱點(diǎn)，不盲目追逐，對于市場風(fēng)險，要有清醒認(rèn)識和判斷。只有對市場有所敬畏，才能讓投資路走得更長遠(yuǎn)、更穩(wěn)健。

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