每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

隨著A股上市公司一季報的密集披露，啤酒企業(yè)率先迎來“開門紅”——燕京啤酒一季報顯示，公司歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤達到2.59億元，同比增長69.09%；惠泉啤酒一季報亦表現(xiàn)亮眼，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長30.20%。

尤為值得關(guān)注的是，5家QFII（合格境外機構(gòu)投資者）扎堆布局惠泉啤酒，其中高盛公司增持179.31萬股，一季度末持股數(shù)量為273.3萬股；UBS AG（瑞銀）新進持有241.17萬股，摩根士丹利、摩根大通、巴克萊銀行等均在一季度新進配置。

外資機構(gòu)在此時布局，背后是何邏輯？

“燕京系”啤酒企業(yè)一季度業(yè)績大增

A股上市公司一季報密集披露，啤酒企業(yè)一季度業(yè)績隨之出爐。

根據(jù)燕京啤酒一季報披露數(shù)據(jù)，公司報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入40.97億元，同比增長7.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤2.65億元，同比增長60.19%；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤2.59億元，同比增長69.09%。

回溯過往數(shù)據(jù)，燕京啤酒已連續(xù)多年實現(xiàn)一季度業(yè)績大幅增長。2025年一季度，實現(xiàn)營業(yè)收入38.26億元，同比增長6.69%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.65億元，同比增長61.10%。而2024年同期歸屬于上市公司股東的凈利潤1億元，同比增長58.90%。

值得注意的是，作為燕京啤酒控股的子公司，惠泉啤酒一季度業(yè)績也比較亮眼。公告顯示，2026年一季度，惠泉啤酒共計完成啤酒銷量53610.11千升，同比增長5.25%；實現(xiàn)營業(yè)收入1.51億元，同比增長6.61%；歸屬于上市公司股東的凈利潤822.45萬元，同比增長30.20%。據(jù)悉，惠泉啤酒利潤指標(biāo)已連續(xù)四年實現(xiàn)20%以上增長。

五家QFII扎堆布局惠泉啤酒，投資邏輯是什么？

《每日經(jīng)濟新聞·將進酒》記者梳理發(fā)現(xiàn)，惠泉啤酒一季報披露的前十大流通股名單中，出現(xiàn)了5家QFII的身影，外資布局力度顯著。其中，高盛公司在一季度增持179.31萬股，期末持有總量達到273.3萬股；其余4家QFII均為一季度新進機構(gòu)——UBS AG（瑞銀）新進持有241.17萬股；MORGAN STANLEY&CO.INTERNATIONAL PLC.（摩根士丹利）新進持有146.62萬股；J.P.Morgan Securities PLC—自有資金（摩根大通）新進持有143.67萬股；BARCLAYS BANK PLC（巴克萊銀行）新進持有112.28萬股。據(jù)統(tǒng)計，一季度QFII合計加倉惠泉啤酒823.06萬股，加倉力度位居行業(yè)前列。

今年4月20日，惠泉啤酒在投資者調(diào)研活動中明確表示，公司將持續(xù)聚焦啤酒主業(yè)，全力做強做大核心業(yè)務(wù)。未來，公司將緊扣高品質(zhì)與個性化消費需求，通過優(yōu)化現(xiàn)有產(chǎn)品矩陣、加速特色及個性化啤酒布局，同時加強風(fēng)味創(chuàng)新與場景化產(chǎn)品研發(fā)，全方位滿足多元化消費需求。

渠道拓展方面，公司將加快新興市場布局，完善線上線下深度融合的立體化渠道網(wǎng)絡(luò)，進一步拓寬市場覆蓋面。此外，公司高度重視中高檔市場戰(zhàn)略布局，加快高端化升級步伐，提升中高檔產(chǎn)品占比，增強核心競爭力。

黑崎資本研究所所長賈小龍在接受《每日經(jīng)濟新聞·將進酒》記者采訪時表示，啤酒板塊一季報集體回暖、QFII扎堆布局，是消費復(fù)蘇、產(chǎn)業(yè)升級與全球資本定價共振的積極信號，絕非短期偶然。當(dāng)前，國內(nèi)消費市場溫和復(fù)蘇，疊加原材料價格下行，啤酒板塊盈利端迎來雙重利好，噸價持續(xù)提升進一步打開長期盈利空間。高盛等外資機構(gòu)精準(zhǔn)布局，正是看中了中國啤酒行業(yè)從“量增”轉(zhuǎn)向“價增”的結(jié)構(gòu)性紅利——對比海外成熟市場，國內(nèi)啤酒噸價仍有較大提升空間，行業(yè)成長天花板遠未觸及。

賈小龍進一步分析稱，當(dāng)前啤酒板塊正處于盈利修復(fù)與旺季催化的黃金周期：夏季消費旺季將至，渠道備貨熱情持續(xù)升溫，資金提前布局意愿強烈；同時，啤酒作為兼具剛需屬性與情緒消費特征的品類，需求韌性遠超其他可選消費，具備極強的抗周期屬性。從資產(chǎn)配置角度看，外資的長線布局，本質(zhì)上是對中國消費升級趨勢與啤酒板塊穩(wěn)健價值的高度認(rèn)可。此外，2026年氣象預(yù)測顯示厄爾尼諾現(xiàn)象大概率發(fā)生，下半年可能出現(xiàn)持續(xù)高溫天氣，疊加6~7月美加墨世界杯的催化效應(yīng)，有望進一步拉動全場景啤酒消費需求，為行業(yè)業(yè)績增長注入新動力。

封面圖片來源：每經(jīng)媒資庫