每經(jīng)記者｜丁舟洋    每經(jīng)編輯｜杜宇    

星巴克交出了一份堪稱“轉(zhuǎn)折性”的答卷。在“回歸星巴克”戰(zhàn)略的驅(qū)動(dòng)下，這家咖啡巨頭結(jié)束了此前的動(dòng)蕩期，2026財(cái)年二季度（截至2026年3月29日的13周）實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與利潤(rùn)的雙增。

圖片來源：星巴克官網(wǎng)

截至當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月29日美股收盤，星巴克（SBUX）報(bào)105.5美元，漲幅8.45%，市值1202.4億美元。

星巴克首席執(zhí)行官布萊恩·尼克爾（Brian Niccol）將本季度形容為公司轉(zhuǎn)型的“拐點(diǎn)”。據(jù)了解，“回歸星巴克”戰(zhàn)略聚焦北美市場(chǎng)，核心是提升門店效率、優(yōu)化服務(wù)體驗(yàn)、精簡(jiǎn)運(yùn)營(yíng)成本，推動(dòng)北美門店同店交易量與平均單筆銷售額同步增長(zhǎng)。

這一季度，星巴克中國(guó)門店平均單筆銷售額下滑1.6%，價(jià)格戰(zhàn)壓力下客單價(jià)承壓明顯。隨著與博裕資本合資交易完成，星巴克中國(guó)正式告別“直營(yíng)時(shí)代”，將開啟一場(chǎng)關(guān)乎未來的輕資產(chǎn)突圍戰(zhàn)。

北美市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)回暖 星巴克多項(xiàng)改革顯成效

顧客光顧星巴克門店的頻率更高，每次消費(fèi)金額也更大。“美國(guó)同店銷售額增長(zhǎng)7.1%，創(chuàng)下2024年底以來的最高水平，這主要得益于交易量增長(zhǎng)4.3%?！痹谛前涂?026財(cái)年二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，公司高管用這樣的表述，形容本季度北美市場(chǎng)的強(qiáng)勁表現(xiàn)。

（圖片來源：星巴克官網(wǎng)）

“最近我們的提神飲品在所有收入群體中都取得了顯著成效：清晨時(shí)段，低收入消費(fèi)者尤其容易接受更高咖啡因含量的提神飲品這一理念。我們注意到一些收入較高的人群會(huì)適當(dāng)減少咖啡因攝入量，并在下午晚些時(shí)候根據(jù)個(gè)人需求定制飲品?！毙前涂耸紫瘓?zhí)行官布萊恩·尼克爾表示。

針對(duì)星巴克此前在北美市場(chǎng)的疲軟表現(xiàn)，該公司推出門店改造計(jì)劃：創(chuàng)新菜單、強(qiáng)化針對(duì)千禧人群的營(yíng)銷策略、優(yōu)化咖啡門店體驗(yàn)?！澳壳耙寻搭A(yù)算完成300多項(xiàng)升級(jí)項(xiàng)目且無任何項(xiàng)目延期，將在下一季度加速推進(jìn)相關(guān)工作，預(yù)計(jì)完成超過1000項(xiàng)升級(jí)項(xiàng)目。”

“我們預(yù)計(jì)，隨著近期咖啡價(jià)格走勢(shì)，關(guān)稅和咖啡豆價(jià)格帶來的壓力將在2026財(cái)年下半年有所緩解?！睂?duì)于關(guān)稅沖擊與咖啡豆原料上漲的問題，星巴克首席財(cái)務(wù)官（CFO）?凱茜·史密斯在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中回應(yīng)稱，“需要說明的是，由于我們的采購(gòu)策略與對(duì)沖操作，我們的業(yè)績(jī)表現(xiàn)通常會(huì)滯后于市場(chǎng)波動(dòng)；此外，本季度合并 GNA（咖啡豆加工量）有所下降”。

在宏觀層面，星巴克在制定全年戰(zhàn)略時(shí)保持審慎態(tài)度。相關(guān)高管在財(cái)報(bào)電話會(huì)議中表示，關(guān)稅已對(duì)公司庫存造成影響，且相關(guān)關(guān)稅措施將于今年年底正式落地，預(yù)計(jì)銅價(jià)會(huì)持續(xù)下行，關(guān)稅的連鎖效應(yīng)也將快速傳導(dǎo)至整體庫存體系。目前財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)尚未完全體現(xiàn)上述影響，盡管公司在勞動(dòng)力成本管控、菜單定價(jià)上表現(xiàn)良好，庫存情況也有望改善，同時(shí)運(yùn)營(yíng)策略仍在持續(xù)優(yōu)化，相關(guān)成效后續(xù)將逐步反映在盈利報(bào)表中。

交易量增長(zhǎng)難抵客單價(jià)下滑，星巴克中國(guó)直面定價(jià)權(quán)承壓

在國(guó)際市場(chǎng)，星巴克日本銷售額創(chuàng)下多年新高，菜單新增項(xiàng)目表現(xiàn)強(qiáng)勁。韓國(guó)市場(chǎng)同樣表現(xiàn)亮眼。星巴克高管稱：“今年二月推出的美式咖啡反響熱烈，單月銷量突破100萬杯。”

“我們國(guó)際利潤(rùn)率擴(kuò)張的大約一半源于與星巴克中國(guó)相關(guān)的出售會(huì)計(jì)處理，該處理在第三季度初隨著交易完成，暫時(shí)將門店運(yùn)營(yíng)費(fèi)用和直接成本減少約1.18億美元?！眲P茜?史密斯表示。

星巴克中國(guó)零售業(yè)務(wù)交易已于4月完成，自下一個(gè)財(cái)季起，星巴克中國(guó)零售業(yè)務(wù)將從財(cái)務(wù)報(bào)表中獨(dú)立核算。值得注意的是，布萊恩尼克爾也解讀了博裕資本收購(gòu)星巴克中國(guó)零售業(yè)60%股份的相關(guān)情況。星巴克已獲得約31億美元的稅前現(xiàn)金收入，“作為收尾工作的一部分，我們償還了2月份到期的10億美元債務(wù)，并計(jì)劃將剩余資金用于進(jìn)一步削減債務(wù)及持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債表”。

回到中國(guó)區(qū)市場(chǎng)表現(xiàn)，本季度星巴克中國(guó)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約8億美元，同比增長(zhǎng)8%；可比門店銷售額僅增長(zhǎng)0.5%，處于近幾個(gè)季度低位。同時(shí)，門店總數(shù)為7991家，較上季度末減少20家。在同店交易量增長(zhǎng)2.1%的推動(dòng)下，業(yè)績(jī)?cè)龇糠直黄骄鶈喂P銷售額下降1.6%所抵消，也反映出客單價(jià)長(zhǎng)期承壓，同店增長(zhǎng)趨于平緩。

圖片來源：星巴克2026財(cái)年第二季度業(yè)績(jī)報(bào)告截圖

換言之，消費(fèi)者正在回歸線下門店，但消費(fèi)行為已發(fā)生明顯變化。無論是頻次提升下的小額消費(fèi)，還是對(duì)促銷折扣產(chǎn)品的偏好，都持續(xù)稀釋單筆交易金額。這也與中國(guó)咖啡市場(chǎng)激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境高度相關(guān)：瑞幸、庫迪等本土品牌將現(xiàn)制咖啡拉入10元以下價(jià)格帶，幸運(yùn)咖更是下探至7元以下，把咖啡從以往的中產(chǎn)精品生活方式標(biāo)簽，重塑為大眾日常剛需飲品。2025年以來，外賣渠道補(bǔ)貼大戰(zhàn)持續(xù)發(fā)酵，大量餐飲飲品品牌被迫卷入價(jià)格紅海，普遍陷入“增收不增利”的困境。

今年4月，星巴克與博裕資本的合資交易完成交割后，博裕資本成為星巴克中國(guó)大股東。公司提出“千店千面”戰(zhàn)略，以多模態(tài)店型組合適配不同層級(jí)的差異化消費(fèi)需求。星巴克中國(guó)近8000家門店由直營(yíng)逐步轉(zhuǎn)向特許經(jīng)營(yíng)后，計(jì)劃進(jìn)一步拓店至1.2萬家，覆蓋1500個(gè)縣級(jí)以上行政區(qū)。即便是門店規(guī)模已超1100家的上海，仍有持續(xù)開店計(jì)劃。而如何在加速拓店擴(kuò)張的同時(shí)，守住品牌定位與定價(jià)能力，仍是星巴克中國(guó)面臨的核心挑戰(zhàn)與平衡難題。

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