每經(jīng)記者｜閆峰峰    每經(jīng)編輯｜吳永久    

顯示面板行業(yè)雙雄近期資本動(dòng)作頻頻：京東方連推三份回購(gòu)計(jì)劃，近一年半內(nèi)第五次出手；TCL科技則拋出近百億定增并購(gòu)方案，意圖全控核心資產(chǎn)。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，在顯示行業(yè)巨頭資本動(dòng)作頻頻的背景下，當(dāng)前行業(yè)也正在經(jīng)歷一些變局，如產(chǎn)品價(jià)格上漲、行業(yè)集中度提升、頭部企業(yè)折舊達(dá)峰等。

京東方連發(fā)三份回購(gòu)計(jì)劃，近一年半已發(fā)布5次回購(gòu)計(jì)劃

顯示面板龍頭京東方科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱：京東方）近期在資本市場(chǎng)動(dòng)作頻頻，3月31日其連續(xù)推出3份股份回購(gòu)方案。

第一份為A股回購(gòu)注銷方案。京東方擬以不超過6.00元/股的價(jià)格，回購(gòu)A股股份5億元~10億元，預(yù)計(jì)回購(gòu)比例為0.22%~0.43%?；刭?gòu)用途為用于注銷并減少公司注冊(cè)資本。

第二份為B股的回購(gòu)注銷方案。公司擬以不高于4.81港元/股的價(jià)格，回購(gòu)B股股份5億港元~10億港元，預(yù)計(jì)回購(gòu)比例為0.27%~0.54%?；刭?gòu)用途為用于注銷并減少公司注冊(cè)資本。

第三份為A股股權(quán)激勵(lì)回購(gòu)方案。京東方擬以不超過6.00元/股的價(jià)格，回購(gòu)不超過10.5億股，不低于6億股，回購(gòu)股份不低于公司總股本的1.62%且不超過公司總股本的2.83%。預(yù)計(jì)回購(gòu)金額為36億元~63億元。回購(gòu)用途為用于實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

實(shí)際上，這已不是京東方近一年半來首次發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃。公司曾在2025年4月公布回購(gòu)計(jì)劃，并在2025年6月30日至2025年12月31日完成回購(gòu)，此份回購(gòu)計(jì)劃共耗資15億元，共回購(gòu)公司當(dāng)時(shí)總股本0.9877%的股份，回購(gòu)價(jià)格區(qū)間為3.83元~4.26元，回購(gòu)股份全部用于注銷，并在2026年1月完成注銷。

公司曾在2024年10月公布回購(gòu)計(jì)劃，并在2024年11月22日至2024年12月31日完成回購(gòu)計(jì)劃，此份回購(gòu)計(jì)劃共耗資10億元，共回購(gòu)公司當(dāng)時(shí)總股本0.61%的股份，回購(gòu)價(jià)格區(qū)間為4.22元~4.46元。此次回購(gòu)股份原用于實(shí)施公司股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，后來在2025年的4月份變更為用于注銷并減少公司注冊(cè)資本，并在2025年5月完成注銷。

回顧京東方的回購(gòu)歷史，其近一年半來已發(fā)布5次回購(gòu)方案，已回購(gòu)的金額為25億元。不過，雖然京東方頻繁回購(gòu)，且回購(gòu)金額較大，但公司股價(jià)近三年來總體在3.6元至4.6元的底部區(qū)域震蕩。而京東方在3月31日發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃后，其A股股價(jià)在4月1日上漲2.56%，報(bào)收4.01元/股。

與京東方的回購(gòu)計(jì)劃同時(shí)披露的，是其2025年年報(bào)。2025年，京東方實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2045.90億元，同比增長(zhǎng)3.13%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)58.57億元，同比增長(zhǎng)10.03%。

面板行業(yè)另一巨頭TCL科技擬進(jìn)行大額定增收購(gòu)

公開資料顯示，京東方是顯示面板行業(yè)龍頭公司之一。當(dāng)前，中國(guó)面板企業(yè)已占據(jù)全球LCD(即液晶顯示屏)市場(chǎng)七成以上份額，形成以京東方、TCL華星、深天馬A、惠科股份為代表的頭部陣營(yíng)。

值得注意的是，顯示面板行業(yè)的另一龍頭上市公司TCL科技近期也有重磅資本動(dòng)作公告。

TCL科技于2026年3月30日發(fā)布重磅公告，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，作價(jià)93.25億元收購(gòu)廣東恒健投資控股有限公司等交易對(duì)方合計(jì)持有的廣州華星光電半導(dǎo)體顯示技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱“廣州華星”）45%股權(quán)。其中發(fā)行股份對(duì)價(jià)金額為46.62億元，現(xiàn)金支付對(duì)價(jià)金額為46.62億元，現(xiàn)金對(duì)價(jià)部分將通過募集配套資金解決。交易完成后，TCL科技將實(shí)現(xiàn)對(duì)廣州華星的全資控股。

廣州華星成立于2020年12月，是TCL科技旗下重要的半導(dǎo)體顯示業(yè)務(wù)主體。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年及2025年，廣州華星的營(yíng)業(yè)收入分別為82.48億元、160.39億元，凈利潤(rùn)分別為2.74億元、11.58億元。TCL科技是廣州華星的主要客戶，2025年廣州華星近九成的營(yíng)收來自TCL科技。

而TCL科技在2025年也實(shí)現(xiàn)了不錯(cuò)的業(yè)績(jī)?cè)鏊?。?025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1842.11億元，同比增長(zhǎng)11.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)45.17億元，同比增長(zhǎng)188.78%。

行業(yè)集中度持續(xù)提升，電視面板價(jià)格一季度溫和上漲

那么，在面板行業(yè)兩大龍頭資本動(dòng)作頻頻的背景下，顯示面板行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r到底如何？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，此前多家頭部廠商表示液晶顯示（LCD）是中長(zhǎng)期的主流技術(shù)。如京東方董事長(zhǎng)在2025年8月曾表示，顯示產(chǎn)業(yè)正進(jìn)入再平衡時(shí)期，行業(yè)格局實(shí)現(xiàn)重塑，液晶顯示（LCD）仍將是未來十年顯示行業(yè)的主流應(yīng)用技術(shù)，中國(guó)的有機(jī)發(fā)光二極管（OLED）屏幕產(chǎn)業(yè)也處在快速發(fā)展過程中。

而對(duì)于行業(yè)未來的規(guī)模，東莞證券研報(bào)顯示，顯示面板市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。根據(jù)中商產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)，2020年~2024年全球顯示面板行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從10411億元增長(zhǎng)至13272億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為6.3%；預(yù)計(jì)2025年，全球顯示面板行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到14124億元。

華源證券研報(bào)顯示，LCD供給端方面，全球LCD面板產(chǎn)能進(jìn)一步向國(guó)內(nèi)集中，行業(yè)集中度持續(xù)提高。如2025年4月1日，LGD和TCL科技完成了廣州LCD工廠的交割，自此，除中國(guó)廠商之外，全球LCD電視面板業(yè)僅剩廣州的一座日系工廠。進(jìn)入2025年，隨著海外供給端的持續(xù)出清，產(chǎn)能進(jìn)一步向國(guó)內(nèi)集中，行業(yè)寡頭格局初現(xiàn)，面板價(jià)格總體較為平穩(wěn)。

需求端方面，華源證券認(rèn)為L(zhǎng)CD面板進(jìn)一步向大尺寸發(fā)展。根據(jù)Omdia預(yù)測(cè)，2025年，大尺寸LCD顯示屏出貨量預(yù)計(jì)將同比增長(zhǎng)2.4%，達(dá)到8.755億臺(tái)，中國(guó)將占據(jù)接近90%的市場(chǎng)份額。此外，盡管2025年LCD電視顯示屏出貨量預(yù)計(jì)將同比下降2.1%，但出貨面積或?qū)⑼仍鲩L(zhǎng)4.9%，體現(xiàn)了面板向大尺寸升級(jí)的趨勢(shì)。

值得注意的是，今年一季度，電視面板價(jià)格總體呈現(xiàn)溫和上漲態(tài)勢(shì)。銀河證券研報(bào)顯示，2026年3月，中小尺寸電視面板價(jià)格上漲1美元，中大尺寸上漲2-3美元，主要原因是需求前置、世界杯賽事備貨、頭部品牌份額競(jìng)爭(zhēng)等因素影響下，面板訂單量的加大。

據(jù)國(guó)金證券研報(bào)，面板需求端受春節(jié)后國(guó)內(nèi)“6·18大促”備貨啟動(dòng)支撐，品牌廠商采購(gòu)態(tài)度維持積極；供給端頭部面板廠控產(chǎn)策略持續(xù)落地，行業(yè)產(chǎn)出規(guī)模同比回落，供需關(guān)系邊際持續(xù)收緊，為面板價(jià)格上行提供了支撐。

值得注意的是，當(dāng)前面板行業(yè)也正在發(fā)生新的變化。國(guó)盛證券研報(bào)顯示，中國(guó)LCD市占率已超70%，存量產(chǎn)線相對(duì)飽和，新增產(chǎn)能主要集中于OLED領(lǐng)域：隨著終端對(duì)顯示體驗(yàn)需求持續(xù)升級(jí)，OLED出貨量快速增長(zhǎng)。東莞證券認(rèn)為，OLED技術(shù)成為全球顯示設(shè)備投資核心。CounterpointResearch發(fā)布的最新報(bào)告顯示，預(yù)計(jì)2026年全球顯示設(shè)備投資將同比增長(zhǎng)32%，其中OLED增長(zhǎng)達(dá)68%，OLED設(shè)備投資占比超80%；而LCD投資持續(xù)收縮至14%。

頭部企業(yè)折舊高峰已過

那么，對(duì)于行業(yè)情況，頭部企業(yè)又是如何看待的呢？對(duì)此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以投資者身份分別致電了京東方和TCL科技。

對(duì)于一季度電視面板價(jià)格上漲的情況，TCL科技接聽電話相關(guān)人士表示，“一季度確實(shí)是一個(gè)溫和上漲的狀態(tài)。但之后的市場(chǎng)情況我們不太能夠直接去給一個(gè)結(jié)論。需求這一塊，可能是一季度因?yàn)橄掠蔚膫湄浫缓笥兴蠞q。到二季度的話，可能會(huì)相對(duì)承壓一點(diǎn)，但是價(jià)格整體向上的趨勢(shì)是不變的?！?/p>

對(duì)于產(chǎn)能和需求情況，TCL接聽電話人士表示：“我們現(xiàn)在其實(shí)已經(jīng)基本上接近一個(gè)滿產(chǎn)的水平。因?yàn)榇蟪叽缁尿?qū)動(dòng)，可能整體上稼動(dòng)率水平還是會(huì)保持在比較高的水平，不會(huì)說有比較大的下降或者怎么樣，但是確實(shí)也要結(jié)合下游的需求端綜合看?！?/p>

那么在面板價(jià)格趨于上漲的背景下，頭部廠商有無定價(jià)權(quán)？對(duì)此，TCL接聽電話人士表示：“基本上面板這塊報(bào)價(jià)，都是比較公開透明的。我們作為廠商，其實(shí)還是比較有話語權(quán)。但也要結(jié)合下游的需求狀況，以及商業(yè)上可能會(huì)有一些彼此的溝通，肯定不是說我們想漲價(jià)就立馬漲價(jià)?！?/p>

值得注意的是，華源證券研報(bào)預(yù)計(jì)京東方和TCL科技折舊將在2026年開始下降。而LCD產(chǎn)線是重資產(chǎn)投資，折舊是面板成本的重要組成部分，折舊下降也就意味著其未來的折舊成本也會(huì)有所下降，那么作為頭部企業(yè)的京東方和TCL科技的折舊高峰是否已過？

對(duì)此，京東方接聽電話相關(guān)人士表示，“我們有一些LCD產(chǎn)線會(huì)陸續(xù)折舊到期，未來可能也會(huì)有新增的，但我們判斷2025年（折舊）已經(jīng)達(dá)峰了?！盩CL接聽電話相關(guān)人士則表示：“2025年確實(shí)是折舊的一個(gè)峰值，之后是會(huì)逐步下降。2026年就會(huì)有一定下降，但是可能幅度不會(huì)特別明顯?？傊?，2025年之后的話，就是一個(gè)（折舊）逐漸下降的過程，可能到2027、2028年的話幅度會(huì)更大一些?！?/p>

封面圖片來源：劉國(guó)梅